Alasan para pemula menggunakan uang kertas konversi saat menarik investasi malaikat bisnis adalah karena hal itu memungkinkan mereka untuk menutup transaksi dengan cepat. Dengan memberikan harga yang berbeda kepada investor yang berbeda, startup telah memecahkan kebuntuan di mana investor menunggu dan melihat siapa yang akan menjadi yang pertama berinvestasi di startup tersebut.
Sejauh ini, opini investor lain memiliki pengaruh paling besar terhadap opini investor tentang sebuah startup. Sangat, sangat sedikit investor yang memutuskan untuk berinvestasi di sebuah startup. Setiap pendiri startup akan memberi tahu Anda bahwa paling sering investor tidak bertanya tentang pendiri atau produknya, mereka bertanya, "Siapa lagi yang berinvestasi?"
Ini mengarah ke jalan buntu. Putaran investasi tradisional bisa memakan waktu berminggu-minggu, karena semua malaikat bisnis duduk dan menunggu yang pertama mengambil risiko, seperti dalam balapan sepeda sprint di awal, peserta perlahan-lahan mengikuti orang yang gagal terlebih dahulu.
Tagihan konversi memungkinkan perusahaan rintisan untuk keluar dari kebuntuan ini dengan memberi investor yang ingin berinvestasi terlebih dahulu dengan tarif yang lebih rendah (efisien). Investor pertama berhak mendapatkan tingkat seperti itu, karena mereka lebih berisiko. Jauh lebih aman untuk berinvestasi di perusahaan rintisan yang telah diinvestasikan oleh Ron Conway; orang berikutnya harus membayar harga yang lebih tinggi.
Wesel yang dapat dikonversi memberikan banyak fleksibilitas dalam harga, karena penilaian dari tagihan tidak terikat dengan harga sebenarnya, dan tagihan itu sendiri mudah digunakan. Dengan demikian, penggalangan dana dapat dilakukan dalam kondisi yang berbeda: jika Anda mau, Anda dapat memiliki perjanjian berbeda dengan kondisi berbeda dengan investor berbeda.
Perbedaan ini tidak terbatas pada kenaikan suku bunga sederhana. Startup dapat memberikan persyaratan yang lebih baik bagi investor yang diharapkan dapat memberikan lebih banyak bantuan. Hanya saja investor yang berbeda memiliki nilai yang berbeda untuk startup, baik karena bantuan yang mereka berikan atau karena kesediaan mereka untuk mengambil risiko, dan perbedaan nilai tersebut harus tercermin dalam ketentuan kesepakatan yang berbeda.
Ke depan, kondisi berbeda untuk investor yang berbeda akan menjadi hal yang biasa. Pasar selalu bergerak menuju diferensiasi yang lebih besar. Dan tagihan konversi bukan satu-satunya cara untuk melakukan ini. Persyaratan standar yang transparan akan diperlukan (dan beberapa perubahan dalam ekspektasi investor dan hukum untuk putaran saham) agar dapat mencapai hal yang sama untuk ekuitas dan bukan debit. Akan sangat bagus bagi para pemula untuk mengubah penilaian finansial mereka.
Kebuntuan bukanlah satu-satunya masalah dengan putaran investasi persyaratan yang sama. Masalah lainnya adalah startup harus memutuskan terlebih dahulu seberapa banyak yang akan berkembang. Saya pikir itu salah untuk menetapkan nomor apa pun. Jika investor mudah diyakinkan, startup harus tumbuh sekarang, dan jika investor skeptis, mereka harus mengurangi dan menggunakan uang itu untuk menempatkan perusahaan pada posisi di mana investor dapat lebih mudah diyakinkan.
Sangat tidak masuk akal untuk mengharapkan para pemula untuk memilih ukuran putaran investasi yang optimal sebelumnya, karena ukuran ini tergantung pada perilaku investor, dan tidak dapat diprediksi.
Putaran investasi dengan ukuran tetap dan jumlah investor yang banyak adalah ide yang buruk bagi para pemula sehingga muncul pertanyaan: mengapa semuanya selalu dilakukan seperti ini? Satu penjelasan yang mungkin adalah bahwa investor cenderung berkolusi jika mereka lolos begitu saja. Tapi saya pikir alasan sebenarnya kurang menyenangkan. Menurut saya, para pelaku bisnis (dan pengacara mereka) mengatur putaran investasi dengan cara ini, hanya meniru putaran modal ventura
Seri A. Dalam putaran Seri A, ukuran tetap masuk akal, karena biasanya ada satu investor besar di antara yang lain yang jelas-jelas pemimpin. Putaran Serie A sudah cukup berbeda. Tetapi semakin banyak investor berpartisipasi dalam putaran tersebut, semakin tidak masuk akal bagi setiap orang untuk mendapatkan harga yang sama.
Pertanyaan yang paling menarik: bagaimana penggalangan dana yang berbeda akan mempengaruhi dunia investor? Investor yang lebih berani sekarang akan dihargai dengan harga yang lebih rendah. Tetapi yang lebih penting untuk bisnis perintis, investor yang berani dapat melakukan kesepakatan dengan perusahaan yang mereka inginkan. Investor semacam itu bertanya, "Siapa lagi yang berinvestasi?" Tidak hanya akan membayar harga yang lebih tinggi, tetapi tidak akan dapat membuat kesepakatan yang bagus sama sekali.
Terima kasih kepada Immad Akhund, Sam Altman, John Bautista, Pete Koomen, Jessica Livingston, Dan Siroker, Harj Taggar, dan Fred Wilson untuk membaca draf artikel ini.
Terjemahan: finik
Jika Anda ingin membantu menerjemahkan materi berguna dari perpustakaan YC - tulis di keranjang pribadi, @jethacker atau kirim email ke alexey.stacenko@gmail.com
Ikuti berita YC Startup Library dalam bahasa Rusia di saluran Telegram atau di Facebook .