Industri pialang saat ini berada dalam gelombang perubahan serius dan ini bukan lagi hanya metafora yang indah, tetapi kenyataan yang terjalin ke dalam kehidupan orang-orang yang jauh dari pasar keuangan. Andai saja kemarin istilah "perantara" dan "bursa saham" membangkitkan asosiasi yang kuat dengan orang-orang berjaket hitam dan berdasi, hari ini tidak hanya "milenial" (orang yang lahir antara tahun 1981 dan 1996), tetapi juga perwakilan dari "generasi Z" , yang sekarang berusia sedikit di atas dua puluh tahun) menguasai pasar keuangan. Dan mereka tidak hanya menguasai, tetapi juga mengalahkan para profesional Wall Street di permainan mereka sendiri. Bagaimana ini mungkin?
Kami akan membicarakannya di artikel hari ini.
Pasar saham telah lama menjadi tempat berkumpulnya "kelas menengah" bahkan di AS, tempat ia lahir. Di Rusia, misalnya, tingkat penetrasi layanan keuangan jauh lebih rendah, dan setiap staf penjualan dari perusahaan pialang hafal naskah penjualan bahwa "di Amerika Serikat, setiap ibu rumah tangga memiliki saham." Pada kenyataannya, ini tidak sepenuhnya benar: beberapa tahun yang lalu, ambang batas untuk memasuki pasar saham Amerika adalah sekitar 10 ribu dolar AS, yang tidak dapat dijangkau oleh setiap ibu rumah tangga.
Dengan kata lain, kemampuan untuk membeli saham di perusahaan-perusahaan terkenal tersedia bagi warga negara yang tidak hanya memiliki pekerjaan tetap, tetapi juga memiliki tabungan. Jika kita berbicara tentang derivatif spekulatif profesional (kontrak berjangka, opsi, dll.), Maka ambang masuk di sana bahkan lebih tinggi karena tingginya biaya instrumen itu sendiri.
Hingga tahun 2000-an, interaksi antara klien dan broker terjadi melalui telepon. Anda mungkin ingat cuplikan dari film "The Wolf of Wall Street", yang menunjukkan sinisme penuh dari para pialang dan ketidakamanan klien biasa yang jauh dari pasar keuangan. Selanjutnya, komunikasi mulai dilakukan melalui Internet dan terminal perdagangan (program untuk mengirim aplikasi). Perkembangan teknologi telah menurunkan ambang pintu untuk memasuki pasar keuangan: Internet berkecepatan tinggi dan kinerja server yang meningkat memungkinkan broker untuk memproses sejumlah besar pesanan klien kecil dalam hitungan detik, dan pembukaan akun klien dari jarak jauh membuatnya lebih mudah untuk menghubungkan klien baru ke sistem perdagangan. Bagaimana ini mempengaruhi pasar keuangan?
"Uang pintar" versus "konvensional"
Menurut Teori Dow, yang merumuskan prinsip-prinsip analisis teknikal lebih dari 100 tahun yang lalu, penyebab tren harga yang besar adalah tindakan para pemain yang memiliki keahlian dan akses ke sumber daya analitis. Pemain seperti itu disebut "uang pintar", atau "uang pintar", dan sebelumnya mereka dikaitkan dengan dana lindung nilai dan manajer aktif yang tahu cara menemukan "alfa" (keuntungan) di pasar. Contoh dari dana semacam itu adalah perusahaan fiksi Ax Capital dari serial TV terkenal Miliaran.
Ditembak dari film "The Wolf of Wall Street" (Sumber: Pinterest.ru)
Industri hedge fund semakin populer pada akhir abad ke-20, dengan lulusan Ivy League yang ingin bekerja untuk salah satu dana ini dan menjadi bagian dari uang pintar. Faktanya, kinerja "uang pintar" sama sekali tidak setinggi yang diyakini pada umumnya (sebagian besar manajer aktif kehilangan semua keuntungan indeks saham dalam waktu yang lama). Namun, pengamatan menunjukkan bahwa keputusan emosional dan reaksi terhadap berita lebih melekat pada investor swasta, sementara uang pintar membangun strategi mereka lebih sering berdasarkan penilaian fundamental. Hal tersebut dibuktikan dengan penelitian tentang "sentimen pasar" yang dilakukan oleh CNN.com. Minat massal dalam aset dari sebagian besar pelaku pasar diamati di dekat puncak pasar.
Sumber: nn.com
Tentu saja ada pengecualian untuk aturan ini. Misalnya, baru-baru ini diketahui bahwa "Softbank" Jepang membeli opsi pada instrumen pasar saham dalam volume besar yang belum pernah terjadi sebelumnya pada akhir Agustus 2020, tepat sebelum musim gugur, dan ini bukan contoh pertama dari perilaku pemain ini: pada Desember 2017, ia mengambil posisi besar dalam bitcoin tepat sebelum kejatuhannya dan mencatat kerugian $ 160 juta di musim dingin 2018. Oleh karena itu, besaran besaran tidak selalu memberikan gambaran sekilas ke masa depan.
Namun, ukuran pemain dapat memengaruhi aksi harga jangka pendek dengan mempercepat pergerakan harga. Bagaimana jika pemain kecil berkumpul dan memfokuskan upaya mereka ke satu arah? Dalam hal ini, kita dapat mengatakan bahwa mereka mulai mempengaruhi pasar. Contoh yang mencolok dari pengaruh ini adalah instrumen investasi kolektif, yang akan saya bahas di bawah ini.
Longsor "ETF"
Liberalisasi pasar keuangan dimulai dengan munculnya instrumen “investasi kolektif”. Awalnya mereka adalah "reksa dana" (reksa dana), tetapi mereka dulu dan masih tersedia hanya untuk warga negara AS. Sebuah revolusi yang tidak diperhatikan oleh siapa pun adalah munculnya apa yang disebut "dana yang diperdagangkan di bursa" atau "dana yang diperdagangkan di bursa" (ETF). Esensi mereka cukup sederhana: dengan membeli bagian dari dana semacam itu di bursa saham seharga beberapa ratus dolar, seorang investor swasta mendapat kesempatan untuk mengikuti pengembalian indeks saham atau mengulangi strategi apa pun yang diterapkan oleh manajer dana (misalnya, berinvestasi di obligasi atau pasar komoditas). Dana dari pemegang saham dana dikumpulkan bersama dan membentuk satu kumpulan, yang sudah diinvestasikan dalam sekuritas.
ETF paling terkenal, disebut SPY (juga disebut "laba-laba"), mengikuti kinerja S & P500 (indeks saham AS paling terkenal) dan diluncurkan pada tahun 1996. Saat ini, aset bersihnya lebih dari $ 300 miliar.
Pertumbuhan aset di bawah pengelolaan dana SPY (Sumber: ycharts.com)
Seperti yang Anda pahami, investor dana SPY tidak termasuk dalam kelompok profesional, tetapi terdiri dari investor swasta, yang sangat "eceran". Biaya SPY di bursa adalah $ 348 pada saat penulisan ini, yaitu, ambang batas untuk memasuki pasar telah turun begitu banyak sehingga investasi telah tersedia bagi hampir semua orang.
ETF Indeks memiliki sejarah sejak awal tahun sembilan puluhan, tetapi mereka benar-benar semakin populer selama beberapa tahun terakhir. Alasannya sederhana: Indeks saham AS telah tumbuh dengan stabil selama lima tahun terakhir tanpa koreksi yang berkepanjangan.
Bangkitnya indeks saham S & P500 (Sumber: macrotrends.net)
Arus keluar dan masuk dana di ETF sudah menjadi kekuatan yang signifikan saat ini yang dapat menggerakkan harga saham ke satu arah atau lainnya.
Jika Anda pernah menonton film Big Short, Anda pasti ingat salah satu tokoh kunci, Dr. Michael Burri, yang meramalkan krisis keuangan global 2008. Di akhir tahun 2019, dia diwawancarai oleh Bloomberg, dimana dia mengatakan bahwa dia melihat adanya bubble di pasar ETF, yang dapat berdampak serius bagi pasar.
Alasannya adalah preseden: pada 2019, volume dana yang diinvestasikan melalui “strategi pasif” untuk pertama kalinya melebihi volume “dana yang dikelola secara aktif”. Tidak semua strategi pasif digerakkan oleh ETF, tetapi faktanya tetap ada. "Uang pintar" mulai melemah, dan tren ini sepertinya akan terus berlanjut. Generasi milenial mengalahkan generasi baby boomer di bidangnya sendiri.
Menurut Dr. Burri, ada dua konsekuensi yang berpotensi berbahaya dari proses ini: pertama, penguatan strategi "pasif" (dan mengikuti indeks disebut "strategi pasif") menyebabkan kenaikan harga saham secara spontan yang termasuk dalam indeks saham: Tidak ada investor ETF yang peduli dengan kualitas bisnis perusahaan yang sahamnya masuk dalam indeks. Mereka hanya membelinya "karena indeksnya naik," memicu ramalan yang terwujud dengan sendirinya. Kami melihat hal ini dengan baik hari ini, mengamati pertumbuhan tak terkendali dari saham Apple, Microsoft dan Amazon (mereka menghasilkan 15% hingga 30% dari saham indeks ETF). Uang tidak diinvestasikan di dalamnya hari ini, tetapi diparkir. Hal ini tentu saja disebabkan tidak hanya oleh investor ETF, tetapi mereka memberikan kontribusi yang adil untuk proses ini.
Saham teknologi naik (Sumber: Tradingview.com)
Kemungkinan konsekuensi kedua adalah intensifikasi jatuhnya harga saham pada saat eksodus massal investor dari ETF. Hal ini dimungkinkan, karena disiplin investasi "ritel" tetap kuat hanya saat indeks tumbuh.
Revolusi Robinhood
Tren menarik kedua bahkan tidak berlaku untuk milenial, tetapi untuk “generasi Z”, yang hidup di jejaring sosial, instant messenger, dan aplikasi seluler.
Diluncurkan pada tahun 2014, aplikasi Robinhood seluler AS yang terkenal telah mendapatkan popularitas yang luar biasa selama beberapa tahun terakhir, terutama di kalangan anak muda. Ideologi penerapannya adalah tidak adanya komisi dan semangat pemberontakan tertentu yang menentang yang baru ke yang lama. "Dunia lama" dalam konteks ini diwakili oleh orang-orang yang membosankan dalam jaket, menyiarkan nilai-nilai usang, dan "dunia baru" - oleh orang-orang di Internet dan jejaring sosial. Pemasar telah memanfaatkan konflik ini untuk waktu yang lama: Apple, misalnya, pernah merilis iklan yang mewakili IBM sebagai "kakak laki-laki" Orwellian yang totaliter. Hari ini dunia lama mulai memberi jalan dalam bisnis pialang.
Tidak adanya komisi di aplikasi Robinhood dijelaskan oleh jangkauan audiens aplikasi yang besar dan kemampuan untuk menghasilkan uang dari langganan premium (dengan $ 5 per bulan, Anda bisa mendapatkan akses ke perdagangan margin dan opsi lainnya).
Sumber: robinhood.com
Pada kenyataannya, aplikasi menghasilkan uang dari sesuatu yang sama sekali berbeda, yaitu dengan menjual kembali aliran pesanan klien ke perusahaan keuangan besar. Ini adalah subjek khusus dari pengawasan peraturan, tetapi itu adalah topik untuk artikel yang sama sekali berbeda.
Pengguna Robinhood, sebagaimana layaknya generasi jejaring sosial, sama sekali tidak terpisahkan, tetapi cukup dikendalikan oleh blogger dari Youtube, Twitter, TikTok dan saluran pribadi terkemuka di Slack, Telegram, dan messenger lainnya. Presenter dari saluran masing-masing tidak memiliki gelar CFA dan tanda pengenal pasar keuangan lainnya, tetapi hanya mengungkapkan pendapat mereka di tribun online, dan orang yang terdengar percaya diri dan berbicara bahasa yang sama dengan publik terlihat paling meyakinkan dari semuanya.
Misalnya, filosofi "Saham hanya naik" secara aktif dipromosikan oleh salah satu blogger pasar teratas, Dave Portnoy, yang saat ini diikuti oleh hampir 2 juta pelanggan. Banyak yang mencoba melakukan hal yang sama.
Sumber: Twitter.com
Menurut Robintrack.net, pengguna Robinhood selama jatuhnya pasar saham tahun 2020 yang disebabkan oleh pandemi virus korona berperilaku hampir seperti dana tunggal yang membeli saham yang telah jatuh harganya, menyebabkan harga mereka naik: mereka tertarik tidak hanya pada saham raksasa teknologi, tetapi juga pada perusahaan. mempersiapkan kebangkrutan (Hertz, JC Penny, dll.). Saham maskapai penerbangan yang merugi besar juga menjadi sasaran para pedagang Robinhood.
Di hari-hari tergelap bagi perusahaan-perusahaan ini, gelombang pembelian tiba-tiba muncul entah dari mana, dan saham mereka melonjak, yang tampaknya tidak terpikirkan. Misalnya, di awal Juni, terjadi kehebohan seputar saham Hertz. Menurut data tidak resmi, gelombang pembelian diluncurkan oleh pengguna aplikasi seluler. Pembeli sama sekali tidak tahu bahwa perusahaan itu berencana bangkrut. Kemungkinan besar, tidak ada masalah tentang dia di TikTok hari itu.
Grafik Harga Saham Hertz (Sumber: tradingview.com)
Dilihat dari gambaran besarnya, reli saham terlihat seperti takik yang tidak signifikan pada grafik, tetapi saat ini kenaikan ini lebih dari 400% dan menyebabkan pemicuan stop order dari pelaku pasar lainnya (yang bermain untuk penurunan ).
Dengan demikian, efek cascading yang dipicu oleh pengguna aplikasi seluler saat ini semakin jelas memengaruhi harga saham likuid dan instrumen keuangan lainnya. Pengaruh ini tumbuh seiring pertumbuhan audiens seluler.
Jika Anda melihat logika pengambilan keputusan oleh pengguna Robinhood menggunakan Robintrack.net, jelas terlihat bahwa mereka membeli sekumpulan saham teknologi yang sama (Apple, Microsoft, Amazon) dan saham senilai sekitar $ 10. Mengapa $ 10? Karena lebih murah.
Papan Peringkat Popularitas Pengguna Aplikasi Robinhood (Sumber: Robintrack.net)
Fenomena Robinhood tidak luput dari perhatian industri fintech, dan saat ini ada banyak startup yang menawarkan aplikasi perdagangan seluler kepada pengguna. Setiap broker berusaha untuk memiliki aplikasi seluler yang dapat diakses, melihat ini sebagai tren pengguna yang berkembang.
kesimpulan
Apa yang disebut kata modern "disrupsi" (diterjemahkan sebagai "gangguan", "gangguan" atau "gangguan tatanan hal-hal yang sudah mapan") telah mencapai pasar keuangan, yang sebelumnya merupakan hak istimewa "kerah putih". Pengaruh faktor sosial pada proses ekonomi, dan khususnya di pasar pertukaran, meningkat hari ini: perkembangan teknologi mempercepat proses ini. Perkembangan jaringan 5G dan akses pasar di mana-mana melalui aplikasi seluler akan memperkuat posisi pedagang generasi baru.
Beberapa tahun lalu, diskusi seputar teknologi dalam perdagangan difokuskan terutama pada industri perdagangan frekuensi tinggi dan kemungkinan dampak negatif dari algoritma perdagangan pada perilaku harga. Namun kami melihat bahwa teknologi di pasar keuangan tidak hanya tentang algoritme, kecerdasan buatan, dan pembelajaran mesin. Ini juga tentang teknologi sosial. Dalam kata "fintech", akar kata "teknologi" semakin memengaruhi apa yang sedang terjadi, dan kemungkinan pengaruh negatif diimbangi dengan manfaat yang didapat pengguna biasa dari memiliki akses ke alat dan strategi yang sebelumnya hanya tersedia untuk "uang pintar".
Dan hari ini sudah terlihat jelas bahwa masa depan adalah milik perusahaan keuangan dengan keahlian teknologi yang kuat - mereka yang dapat melewati “badai yang sempurna” ini.